? Вчера ночью (27 июня) истек льготный период для выплаты порядка 100 млн долларов купонного дохода по российским государственным облигациям. Сегодня в американских СМИ гуляют сообщения о том, что у России случился дефолт по внешнему долгу, а наш Минфин в ответил что, это не дефолт. Давайте немного проясним, что произошло на самом деле и чего от этого ждать.
?? России формально объявлен дефолт
Да, многие эксперты сходятся во мнении что формально это можно назвать дефолтом. Россия должна была рассчитаться в долларах, чего сделать она не может так как зарубежные банки из-за санкций не принимают никакие долларовые расчеты. Получается у РФ деньги есть, в том числе и валюта, и сумма 100 млн. долларов не проблема для бюджета страны.
? После того, как стало понятно, что в долларах Россия рассчитаться не сможет, Минфин воспользовался указом президента РФ от 5 марта «О временном порядке исполнения обязательств перед некоторыми иностранными кредиторами», где указано, что в подобных случаях допустимо платить рублями.
? Но западные страны не засчитали такой платеж, поскольку обязательства были в валюте, поэтому России объявлен настоящий дефолт как должнику, не исполнившему обязательства.
? Однако особенность этой ситуации в том, что стандартная причина дефолта — это реальное отсутствие денег у заемщика, но здесь деньги есть, а их не берут. Точнее деньги переведены в НРД, который заблокирован из-за их же санкций. Поэтому Минфин РФ не признаёт что это дефолт.
? Возможно это некий шаг чтобы признать страну «дефолтной» и нарушившей свои обязательства чтобы в последующем начать процедуру изъятия её активов (например ФНБ) с целью погашения этих обязательств.
? Примечательно, что внешний дефолт России объявляется впервые с 1918 года, еще при Владимире Ленине стране был объявлен дефолт по царским долгам. А то, что произошло в России в 1998 году, — это дефолт по внутренним долгам перед своими гражданами, а по внешнему долгу даже тогда страна рассчитывалась в полном объеме.
? Что значит дефолт для страны
Юридически дефолт еще не объявлен, поскольку минимум 25% получателей денег по купонам должны подать в суд, и только по решению суда может быть объявлен дефолт.
?⚖️ А когда эти 25% подадут в суд, мы можем подать встречный иск, что деньги у нас есть, и просто по техническим причинам США не принимают наш платеж.
??????? Иск будет рассматриваться по англо-саксонскому прецедентное праву. Однако подобных прецедентов с XV века не было. Рассмотрение иска РФ затянется на примерно на 1,5 года. За это время могут произойти любые политические изменения, так как текущая ситуация это результат геополитического кризиса, а не экономического.
☑️ Обычно для стран есть 3 основных последствия от признания дефолта.
- Страна получает «мусорный» рейтинг от рейтинговых агентств: Fitch, Moody’s и S&P.
Которые и так нас уже отрейтинговали ) - Страна не получает притока капитала от различных иностранных компаний. Но западные предприятия от нас уже ушли, а Китай и Индия будет с нами торговать как и раньше в своих валютах.
- Страна не получает кредиты из стран Америки и Европы. Этого мы уже и так лишились из за санкций.
Выходит, что для России статус «дефолта» по внешнему долгу несёт только репутационные риски.
?♂️ Чем грозит дефолт для простых граждан
В ближайшее время для обычного россиянина дефолт ничем не грозит, но в долгосрочном плане всё же заденет.
? Оставшиеся в России иностранные компании, согласно бизнес этике уйдут. Западные инвесторы приходить не будут и не будут создаваться рабочие места.
?♂️ Уже подсчитано, что трудовые потери от ухода иностранных инвесторов составляют порядка 2 млн рабочих мест, и примерно столько же на смежных предприятиях связанных с ними. Также будут исчезать с полок импортные товары, даже те, что пока продолжают производить в России.
? Долги других стран
Теперь давайте посмотрим на внешние долги других стран и проведем параллель с Российским долгом.
?? США имеет огромный внешний долг, о котором я писал ранее. В той статье даже есть калькулятор, показывающий долг страны в онлайн режиме.
? Воспользоваться новыми долговыми бумагами у США не получается так как уже 3 месяца подряд есть проблемы с продажей новых выпусков трежерис. Так как сложно найти желающих покупать облигации с доходностью в 2% при инфляции в 8% годовых.
? Сильно поднимать ставки (вместо микро шагов о 0,5-0,75%) чтобы вывести реальную доходность по гособлигациям в плюс, опасно. К тому же рост ставок ведет к росту расходов на обслуживание госдолга, как следствие — ещё бОльший дефицит бюджета.
?? Больше всего страдают в этой ситуации страны, которые имеют максимальный объем накопленных долгов. И корректнее считать их в процентах к ВВП.
Картинка ниже всё это наглядно демонстрирует.
☝️ И тут примечательно, что Россия имеет самый низкий госдолг в процентах к ВВП среди крупнейших экономик. Поэтому может себе позволить резко поднять ставку, чтобы остановить инфляцию. Чем меньше госдолг тем проще стране будет пережить надвигающийся долговой кризис.
